[摘要] 中国人民银行决定自2015年6 月28 日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率25 基点，同时对指定银行定向降准50 基点，继2014 年11 月（40 基点）、2015 年3 月（25 基点）和2015 年5 月（25 基点）以来第四次降息，以及2015年2 月（50 基点）和4 月（100 基点）以来第三次降准。
行业近况
中国人民银行决定自2015年6 月28 日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率25 基点，同时对指定银行定向降准50 基点，继2014 年11 月（40 基点）、2015 年3 月（25 基点）和2015 年5 月（25 基点）以来第四次降息，以及2015年2 月（50 基点）和4 月（100 基点）以来第三次降准。
评论
货币宽松超预期。这是本次宽松周期央行首次同时降息和降准：1）降息25 基点将拉低有效按揭贷款利率至5%以下，非常接近2009 年的底部水平；2）中金公司银行团队预计50 基点定向降准有望释放约2,000 亿流动性。此次货币宽松的节奏已经超越2012 年。中金公司宏观团队预计年内不再降息，但仍将降准150 基点。
地产政策利好下半年有望持续，因为性房价上涨可能性不大。随着市场监管趋向市场化和多元化，我们预计地方政府将推出更多地产支持政策。潜在政策包括放宽首套房购买标准、重新定义改善性住房需求、退税、购房补贴、取消限购等。同时中央政府可以放宽贷款价值比以及进一步支持首次改善性住房需求。
销量有望超预期。我们预计2015 年下半年销量有望环比增长63%（去年同期环比增长49%），推动全年销量增长5%。
虽然一线城市和二线城市房价可能上涨，但是贷款利率达到5 年来低水平、流动性持续宽松、首付比例下调以及新推盘增加有望支撑2015 年3 季度销售复苏。
估值与建议
考虑货币宽松、地产支持政策和销售复苏，我们预计港股地产行业2015 年3 季度有望进入上涨的下半阶段，存在30%上行空间。华润臵地，其次中国海外发展、融创中国、远洋地产。表现落后的个股中，我们青睐世茂房地产和龙湖地产。
风险宏观经济下行。
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